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利好政策来临钢市能否借助此东风
  
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从历史的角度来看,猪肉价格往往与CPI趋势高度一致。最近猪肉价格上涨将不可避免地引起市场对CPI的担忧。尽管猪肉价格历来与CPI走势相同,但猪肉价格也是影响食品价格的因素之一。但是,就整体逻辑而言,不能说猪肉价格决定了CPI的趋势。

作者认为,流动性是导致CPI趋势与猪肉价格趋势呈正相关的核心因素。影响CPI的决定因素是货币因素。因此,货币主义学派最重要的推论是所有通货紧缩或通货膨胀都是货币现象。从2011年生猪周期开始,市场流动性过剩是CPI较高增长的根本原因。从2009年2月到2010年5月,政府继续增加货币供应量。 M2的同比增长率继续超过20%,为市场注入了大量的流动性。该国增加的基础设施投资也加速了货币的流通,进一步使市场更具流动性。在消除产能需求激增的情况下,生猪价格迅速上涨。在市场流动性过剩的情况下,大米,蔬菜,鱼,日用品等电子产品等生活必需品全都上涨,促使CPI快速上涨。

生猪价格上涨的主要原因是在需求稳定的情况下生猪短缺。在经济难以显着改善的背景下,非必需消费品和强制性消费品难以显示价格上涨,仅占重量的2.89%的猪肉价格上涨不太可能导致通货膨胀风险。

在当前经济下行压力的背景下,仅由于供应短缺导致猪价上涨,CPI难以上涨。目前,货币供应仍处于较低水平,M2同比仅约11%。央行降低存款准备金率所带来的货币供应量的增加仍将需要一些时间来催化。同时,GDP增速的放缓也导致货币流通率下降,因此未来很难造成大量流动性过剩。就猪肉价格本身而言,生猪价格上涨主要是由于单方面供应水平下降和终端需求水平低。从3月份开始,生猪价格从11.60元/公斤上涨到18.25元/公斤,涨幅为57%,而猪肉价格仅从20.13元/公斤上涨到25.98 /公斤,涨幅仅为29%。猪肉价格的涨幅明显低于生猪价格的涨幅,表明终端需求不是很活跃。另外,生猪价格的走势与其他食品价格的走势背离,因此,食品价格很难急剧上涨。这与2011年生猪价格以及大米,蔬菜和鱼等消费品价格不同。在这一轮“生猪周期”中,生猪价格走势相对独立,由于生猪价格上涨,很难带动CPI大幅上涨。

在当前和未来的市场流动性不足的情况下,此生猪周期带来的生猪价格上涨将非常受CPI上涨的限制。据长江证券研究部估计,今年生猪平均价格和明年生猪平均价格分别达到15元/公斤和17元/公斤。猪肉价格上涨仅对年度CPI上涨贡献了0.27和0.35个百分点。在总体需求难以大幅增长的背景下,预计其他类型产品的价格上涨将受到限制,总体CPI将保持在较低水平。距国家宏观调控目标还有一定距离。当前的CPI仍处于低位运行,生猪价格上涨带动的CPI上涨将保持相对温和的状态。在总体经济下行压力较大的情况下,将继续实行国内稳定增长政策。

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